30. ago., 2017

ARTIMETICA DEL MERCADO DE VALORES

A                                           INTRODUCCION.

 La primera edición de  "Métodos cuantitativos en el Mercado de Valores" fué en enero del 1993 y hemos querido contribuir con el Sistema Educativo Financiero Nacional, en los temas bursátiles, los conocimientos básicos para poder comprender el funcionamiento de la bolsa, e intentar desarrollar las técnicas precisas para invertir correctamente en bolsa.  Vale mencionar que la bolsa es cada vez un elemento imprescindible para el normal funcionamiento del Sistema Financiero Nacional.

 El financiamiento que genera la Bolsa de valores a través de los títulos valores para las empresas inscritas en ella, se constituyen en un importante recurso complementario para inversión, generada por el sistema financiero bancario.  Con el esquema de privatización, y las leyes de inversión, modernización financiera y ajustes al sistema judicial nacional, la inversión extranjera participará en mayores niveles permitiendo en términos macroeconómicos que la inversión privada total considerando que el año 2003 esta variable alcanzó los niveles mas bajos en los últimos 25 años  de inversión respecto al PIB.    La nueva estructura de la Bolsa de valores después del desastre generado a finales del milenio pasado  y  principios del nuevo milenio.   La inversión privada es inestable y se requiere de una amplia reforma que permita compatibilizar los productos financieros del exterior con los productos financieros nacionales además de consolidarse el sistema jurídico nacional, sólo de esta manera es posible que se  recupere  los niveles adquiridos en el pasado y permita en consecuencia un importante crecimiento económico que beneficiaría a la población nacional en la generación de empleo e ingresos; en términos microeconómicos la inversión privada impulsada por el mercado de valores permitirá un mejor ajuste del proceso ahorro-inversión en beneficio del sistema productivo nacional hacia la reconversión industrial.

 En los capítulos de este texto se trata de resolver la problemática de la valuación  para las inversiones en el mercado de dinero y en el mercado de valores, ninguno de estos métodos de valuación se constituye en una receta infalible, sin embargo los modelos financieros deterministas propuestos tienen la intención de producir ideas y determinar rangos o intervalos de negociación para que, a falta de otra opción, se pueda calcular los precios justos del Mercado Financiero: el Mercado del Dinero y el Mercado de Capitales.

 "Métodos cuantitativos del Mercado de Valores" hoy con el titulo de “ARITMETICA DEL MERCADO DE VALORES”; se adecúa a la notación computacional, en sus operaciones numéricas para ser aplicado en calculadoras financieras como la CASIO, CANON, u otras de igual calidad o mas avanzadas, así también, con las computadoras IBM o compatibles con  hojas electrónicas como el   QUATTRO PRO  y el EXCELL.     En esta nueva edición  "Métodos Cuantitativos del Mercado de Valores", en la parte B  presentamos los conceptos básicos de finanzas abordando el concepto de mercado financiero y sus divisiones del mercado de dinero y mercado de capitales.

 En la parte C, continuamos  con los conceptos formales, funcionales y generales de la BOLSA, así como las ventajas y desventajas para las empresas que cotizan en ese Mercado de Valores, seguidamente se abordan los conceptos de los Mercados Primario y Secundario hasta cubrir el comportamiento histórico, de la Bolsa de Valores de Honduras; aqui se presentan los aspectos legales y normas relativas al funcionamiento, organización y administración de la Bolsa de Valores; así como los requisitos para establecer un Puesto de Bolsa y los aspectos legales de las operaciones y corredores de Bolsa.

 En la parte CH  abordamos las definiciones de los productos financieros, los títulos valores que presenta  “el Código del Comercio de Honduras” y los títulos valores que define la Bolsa de Valores de Honduras.  En la parte  D  se vuelve a estudiar la cuantificación del Mercado Financiero iniciada en el libro “ARITMETICA DEL MERCADO DE VALORES”   Método Cuantitativos en el Mercado Financiero,  extendida especialmente al  Mercado de Valores; de esta manera se presentan métodos para determinar el precio de la obligaciones al finalizar el período de cupón, y entre períodos de cupones, en este segundo caso se cubren 3 métodos:  el precio efectivo de una obligación en el caso aproximado y el exacto;  el precio con interés con sus variantes aproximado y exacto; y   el método del descuento racional en los casos de precio efectivo y precio con interés; al final de esta sección se presentan los ejercicios para medir el nivel de aprendizaje.  Seguidamente se estudia la determinación de precios para los bonos seriados, bonos de anualidad y los bonos con fecha opcional de redención, con los ejercicios ejemplo y de evaluación.

 En la parte  E  y  F   se cubren  los modelos para cuantificar la rentabilidad de las inversiones en títulos-valores.  En la parte E ,  se estudian los conceptos del costo de oportunidad en general y el costo de oportunidad del dinero como un elemento base en los métodos de rentabilidad entre ellos:  el método aproximado al vencimiento,  el método ponderado,   el método lineal, y   el método TIS  (Tasa de interés Simple), todos ellos con sus ejercicios ejemplo y de evaluación.  En la parte  F, se cubre los métodos dinámicos de la evaluación financiera de inversiones en títulos-valores, entre ellos:   el Valor  Presente  Neto  (VPN),  la relación Beneficio/Costo, y  la Tasa Interna de Retorno (TIR), todos estos casos con ejercicios ejemplo y de evaluación para medir el nivel de aprendizaje de los participantes y lectores.

 En la parte  G, se introducen algunos elementos para medir la rentabilidad y capacidad de endeudamiento de las empresas que cotizan en Bolsa, (se extiende a todas las demás empresas); se cuantifican los ingresos que generan las acciones y se cubren los índices bursátiles.  

 En la parte H  presentamos la  Bibliografía.   La nueva edición del 25 de noviembre del 2008,   la matemática financiera elemental se cubre con aplicaciones en el EXCELL  y se añaden  elementos teóricos de economía, finanzas  con modelos contables para evaluar el impacto de las obligaciones y/o acciones  en los indicadores de rentabilidad de una empresa que cotiza en Bolsa.

 

TABLA DE CONTENIDO  DE  FINANZAS  Y  LA  ARITMETICA DEL MERCADO DE VALORES

 

 

 

 

 

 

 

 

Página

A

 

 

 

INTRODUCCIÓN

1

 

 

 

 

 

 

B

 

 

 

CONCEPTOS BASICOS

3

 

 

 

 

 

 

 

I

 

 

FINANZAS

3

 

II

 

 

MERCADO

5

 

 

 

 

 

 

 

 

1

 

MERCADO FINANCIERO

5

 

 

2

 

EL MERCADO DEL DINERO

6

 

 

3

 

EL MERCADO DE CAPITALES

8

 

 

4

 

EL PROCESO AHORRO INVERSION

9

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

C

 

 

 

LA BOLSA DE VALORES

15

 

 

 

 

 

 

 

I

 

 

CONCEPTOS GENERALES Y OBJETIVOS

16

 

II

 

 

LAS FUNCIONES Y OBJETIVOS DE UNA BOLSA.

16

 

III

 

 

VENTAJAS PARA LAS EMPRESAS INSCRITAS EN LA BOLSA

16

 

IV

 

 

DESVENTAJAS PARA CIERTAS EMPRESAS QUE COTIZAN EN BOLSA.

17

 

V

 

 

EL  MERCADO  PRIMARIO.

17

 

VI

 

 

EL MERCADO SECUNDARIO.

18

 

VII

 

 

LA BOLSA DE VALORES EN HONDURAS.

18

 

VIII

 

 

MARCO LEGAL E INSTITUCIONAL DE LA BOLSA DE VALORES.

16

 

 

 

 

 

 

 

 

1

 

PROCEDIMIENTO PARA LA CONSTITUCION Y

AUTORIZACION DE UNA BOLSA DE VALORES

20

 

 

2

 

NORMAS RELATIVAS AL FUNCIONAMIENTO, ORGANIZACION Y ADMINISTRACION DE LA BOLSA DE VALORES.

21

 

 

3

 

REQUISITOS PARA ESTABLECER UN PUESTO DE BOLSA Y LOS AGENTES   CORREDORES.

22

 

 

4

 

LAS OPERACIONES EN BOLSA.

24

 

 

 

 

 

 

 

IX

 

 

LAS BOLSAS DE VALORES INTERNACIONALES 

25

 

 

 

 

 

 

 

 

1

 

FORMAS DEL MERCADO PRIMARIO PARA COLOCAR ACTIVOS

26

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

X

 

 

HISTORIA DE LA BOLSA

28

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

CH

 

 

 

CONCEPTOS BÁSICOS ACERCA DE LOS PRODUCTOS FINANCIEROS

31

 

 

 

 

 

 

 

I

 

 

DEFINICION  DE LOS TITULOS VALORES

31

 

II

 

 

CLASIFICACION DE LOS TITULOS-VALORES POR SU LEY DE CIRCULACION

32

 

 

`

 

 

 

 

 

1

 

TITULOS NOMINATIVOS

32

 

 

 

 

 

 

 

 

2

 

TITULOS A LA ORDEN

32

 

 

3

 

LOS TITULOS AL PORTADOR

33

 

 

 

 

 

 

 

III

 

 

CLASIFICACION DE LOS TITULOS VALORES SEGÚN LA RENTA

33

 

 

 

 

 

 

 

 

1

 

LOS TITULOS DE RENTA FIJA

33

 

 

 

 

 

 

 

 

 

a

LOS BONOS

34

 

 

 

b

EL PAGARE BURSATIL

38

 

 

 

c

LOS CERTIFICADOS DE INVERSION

42

 

 

 

ch

EL  REPORTO

43

 

 

 

d

LOS CERTIFICADOS DE DEPOSITO

44

 

 

 

 

 

 

 

 

2

 

LOS TITULOS DE RENTA VARIABLE

46

 

 

 

 

 

 

 

 

 

a

LAS ACCIONES COMUNES

47

 

 

 

b

LAS ACCIONES PREFERENTES

48

 

 

 

c

LOS CERTIFICADOS DE APORTACIÓN PATRIMONIAL

49

 

 

 

ch

OTROS CONCEPTOS RELACIONADOS

50

 

 

 

d

NEGOCIO

51

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3

 

OTROS  PRODUCTOS FINANCIEROS

51

 

 

 

 

 

 

 

 

 

a

LA LETRA DE CAMBIO

51

 

 

 

b

LAS ACEPTACIONES BANCARIAS

51

 

 

 

c

OTROS PRODUCTOS FINANCIEROS PARA EL CORTO PLAZO

52

 

 

 

 

 

 

D

 

 

 

LOS BONOS Y OTRAS OBLIGACIONES

53

 

 

 

 

 

 

 

I

 

 

COMENTARIOS

53

 

II

 

 

VARIABLES A UTILIZAR

53

 

III

 

 

PRECIO DEL BONO SEGÚN LA FECHA DE CUPON

54

 

IV

 

 

EJERCICIOS DE EVALUACION

56

 

V

 

 

TABLAS DE VALOR DE UN BONO EN LOS LIBROS

57

 

 

 

 

 

 

 

 

1

 

EJERCICIOS DE EVALUACION

59

 

 

 

 

 

 

 

VI

 

 

CALCULO DEL PRECIO DE UN BONO, ENTRE PERIODOS DE CUPONES

60

 

 

1

 

EL PRECIO EFECTIVO

60

 

 

 

 

 

 

 

 

 

a

METODO APROXIMADO

61

 

 

 

b

EJERCICIOS DE EVALUACION

63

 

 

 

c

METODO EXACTO

64

 

 

 

ch

EJERCICIOS DE EVALUACION

66

 

 

 

 

 

 

 

VII

 

 

EL COSTO DE UN TITULO VALOR EN EL MERCADO SECUNDARIO

66

 

 

 

 

 

 

 

 

1

 

EJERCICIOS DE EVALUACION

69

 

 

 

 

 

 

 

VIII

 

 

BONOS SERIADOS

69

 

 

 

 

 

 

 

 

1

 

EJERCICIOS DE EVALUACION

72

 

 

 

 

 

 

 

IX

 

 

BONOS DE ANUALIDAD

73

 

 

 

 

 

 

 

 

I

 

EJERCICIOS DE EVALUACION

73

 

 

 

 

 

 

E

 

 

 

METODOS PARA EVALUAR RENDIMIENTOS DE OBLIGACIONES

74

 

 

 

 

 

 

 

I

 

 

INTRODUCCION

74

 

II

 

 

EL COSTO DE OPORTUNIDAD

74

 

III

 

 

METODO DE HIGHLAN Y ROSEBAUM

75

 

IV

 

 

METODO PONDERADO

76

 

V

 

 

METODO TIS  (TASA DE INTERES SIMPLE)

78

 

VI

 

 

EJERCICIOS DE EVALUCION DEL TIS

81

 

VII

 

 

METODO DEL DESCUENTO RACIONAL O MATEMATICO

82

 

 

 

 

 

 

 

 

1

 

EL DESCUENTO RACIONAL A PRECIO EFECTIVO

82

 

 

2

 

EL DESCUENTO RACIONAL A PRECIO CON INTERES

84

 

 

3

 

EJERCICIOS DE EVALUACION

86

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

VIII

 

 

METODO LINEAL

87

 

 

 

 

 

 

 

 

1

 

EJERCICIOS DE EVALUCION

89

 

 

 

 

 

 

F

 

 

 

METODOS DINAMICOS PARA EVALUAR INVERSIONES

90

 

 

 

 

 

 

 

I

 

 

COMENTARIOS

90

 

II

 

 

EL VALOR PRESENTE NETO   (VPN)

90

 

III

 

 

LA RELACION BENEFICIO COSTO

95

 

IV

 

 

EJERCICIOS DE EVALUACION

95

 

V

 

 

L A  TASA INTERNA DE RETORNO   (TIR)

96

 

VI

 

 

EJERCICIOS RESUELTOS MEDIANTE HOJAS ELECTRONICAS

98

 

 

 

 

 

 

G

 

 

 

LAS ACCIONES Y LAS RAZONES BURSATILES

101

 

 

 

 

 

 

 

I

 

 

CONCEPTOS SOBRE CONTABILIDAD

101

 

 

 

 

 

 

 

II

 

 

LAS ACCIONES Y LAS RAZONES BURSATILES

109

 

 

 

 

 

 

 

 

1

 

ALGUNOS INDICADORES DE LA RENTABILIDAD DE LAS EMPRESAS QUE CONTIZAN EN BOLSA

109

 

 

 

 

 

 

 

 

 

a

LA RAZON CIRCULANTE

111

 

 

 

b

LA PRUEBA DE ACIDO

112

 

 

 

c

EL RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION

112

 

 

 

ch

EL RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS

113

 

 

 

d

LA RAZON DE ENDEUDAMIENTO

113

 

 

 

e

LA RAZON DE GASTOS FINANCIEROS

114

 

 

 

f

LA ROTACIÓN DE INVENTARIOS

114

 

 

 

g

RAZON DE INVENTARIOS A CAPITAL DE TRABAJO

115

 

 

 

 

 

 

 

 

2

 

LOS DIVIDENDOS EN LAS ACCIONES

115

 

 

3

 

LAS RAZONES BURSATILES

116

 

 

 

 

 

 

 

 

 

a

EL RENDIMIENTO DE LAS ACCIONES

116

 

 

 

b

EL VALOR CONTABLE DE UNA ACCION

117

 

 

 

 

 

 

H

 

 

 

ANEXO  I :   EL CAPITA

119

 

 

 

 

 

 

 

I

 

 

TEORÍAS DEL CAPITAL

120

 

II

 

 

HISTORIA DEL CAPITAL

121

 

III

 

 

LAS SOCIEDADES MERCANTILES

122

 

IV

 

 

LA SOCIEDAD ANONIMA

123

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

I

 

 

 

ANEXO II           LA FORMACION  DE LA EMPRESA:  ASPECTOS JURIDICOS

138

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

J

 

 

 

BIBLIOGRAFIA.

157